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化工:原油非国营贸易配额增加

作者:龙威实业  日期:2015-11-13 14:29:09 人气:94 

  商务部近期公布:2016年原油非国营贸易进口允许量为8,760万吨,同比增加5,000万吨。我们认为,此次商务部大幅增加原油非国营贸易配额,一方面放宽原油进口限制,推进油气改革,另一方面也配合此前发布的进口原油使用权的政策落地。目前国内获得进口原油使用权的地方炼厂约11家,配额数量达5,000万吨;其中同时拥有进口原油使用权和原油非国营贸易配额的地方炼厂有6家,分别是东明石化、垦利石化、利津石化、盘锦北方、东营亚通石化和宁夏宝塔,可进口和使用的原油数量合计2,794万吨。预计2016年国内地方炼厂,加工原料结构将更为优化,开工率、市场占有率和效益水平将有所提高,而国营炼厂未来2~3年新建产能有限,现有老旧产能面临退出压力,使得国内成品油供需格局将更为平衡。

  柴油批发毛利逐步恢复。目前国内汽油和柴油的批发毛利约400~600元/吨,其中柴油批发毛利从第二、第三季度的低位增加了300元/吨,主要受益于稳增长政策的出台,以及冬季柴油换号带来价格上涨的影响。同时,充裕的柴油出口配额,部分削减了由于内需放缓带来的库存压力。9月中国柴油出口量达111万吨,同比增长54%,柴油库存环比下降15.68%。9月中国柴油出口量达111万吨,同比增长54%,柴油库存环比下降15.68%。

  展望丙烯产业链仍面临压力。下半年以来,国内丙烯、聚丙烯和环氧丙烷价格下滑幅度分别为37%、20%和7%,主要由于国内煤/甲醇制烯烃、PDH项目的投产,使得供给压力较大。根据目前项目投产进度,2016/17年,大泽化工、青海盐湖、中煤蒙大、神华榆林、中天合创等国内煤/甲醇制烯烃项目产能可能增加500万吨,而PDH项目投产产能接近380万吨,未来丙烯产业链的价格仍面临较大压力。

  投资建议:建议关注经营现金流稳健和股息收益率预期较高的公司。

  风险能源产品需求放缓;改革政策力度、时间点低于预期、汇率等。


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